从2022开年前半个月的市场走势来看，整体表现并不理想。其中，创业板在2022年以来已经下跌了7.21%，沪深主板市场均有不同程度上的跌幅。此外，作为A股“股王”的贵州茅台（600519），今年以来的累计跌幅达到8.12%、宁德时代（300750）的年内跌幅也有3.91%。

　　期待中的“开门红”落空，市场开局便出现了不利的走势，给市场带来了更多的不确定预期。

　　这波调整背后的因素有哪些？春季行情是否可期？2022年市场行情将会如何演绎？是否即将迎来风格切换？哪些行业板块会有相对更好的投资机会？站在一年开端，面临市场震荡，这一系列问题都深受广大投资者关注。

　　来共同探讨接下来的市场及后市投资操作策略。

　　这些公募投资人士认为，当前下跌与国内外因素均相关，部分热门赛道筹码相对拥挤，同时市场出现估值挤压，叠加市场担忧今年经济上行动能不足，以及海外市场的调整等导致年初至今A股出现一波快速调整。

　　在当前的市场环境下，稳增长预期仍然存在，且国内货币政策可发挥的空间不小，所以对年初A股走势也不必过度悲观。新年开局就出现的这轮回调，恰好给一些优质标的提供了良好的“春季行情”布局机会。

　　同时，这些人士展望到，2022年市场风格将会比较均衡，，单一风格出现压倒性优势的概率不大。投资主线聚焦于“价值回归，优质成长”，至于一季度，业绩增长兑现和宏观政策逆周期调节拉动，会是两个主要投资脉络，房地产、建筑、建材、钢铁、家电等都是稳增长受益下的线索。

　　中长期而言，多位基金经理依然相对看好国家支持鼓励的高景气赛道，比如电动车、光伏、军工、电子等，建议投资者震荡市不要追涨杀跌，而是以较长的视角进行定投。

　　这7位总监级别公募投研人士，共同把脉股市后市走向和投资机会。先分享下他们的重要观点：

　　史博：作为机构投资者，我们判断成长股投资的时候，更为重要的变量是产业的趋势。目前主要成长板块的产业趋势没有变化，因此我不认为这种“杀跌”会持续较长时间。当然，客观的现象是成长股估值较高之后，资金的博弈性会增加，这也是过去一个季度市场轮动比较快的原因。

　　曾鹏：2022年总体来说，我们认为市场会“稳中求进”。“稳”是2022年国内宏观经济政策的主基调，我们理解这个“稳”是建立在“绿色低碳、结构转型”基础上的稳，是依靠新能源、高端制造等新兴行业拉动的稳增长，而不再是依靠传统基建和地产链的拉动。最终效果会体现在“进取型”的成长行业获得超额收益。

　　李化松：春节后，随着两会的临近，相关政策出台，市场情绪可能会有所缓解，全面仍然谨慎乐观。年初调整带来更多机会。

　　莫海波：我们认为一季度的投资主线依然是稳增长，主要原因在于去年12月中央经济工作会议明确定调了经济“稳字当头”，一季度稳增长主线值得关注的。板块方面，我们认为相关的：房地产、建筑、建材、钢铁、家电等都是稳增长受益下的线索。

　　陆彬：我们把市场的投资机会按照风格来分类，当前我们会相对看好四类投资机会。第一个方向是核心资产，第二个方向是指数权重股中的低估值价值类，第三个方向是PEG成长类的行业，最后一个方向是周期类行业。

　　朱红：市场出现持续调整表现不好时，一般投资者出现焦虑情绪是正常现象，基金可能遭遇“销售冷”，但相对而言，专业的投资者具备较强的逆向思维和抗压能力，能够进行独立客观的投资操作，随着未来市场反弹，基金销售会逐步恢复状态。

　　杨喆：由于各类理财全面净值化，居民资产依然在向A股市场逐步流入，市场上市公司家数较多，门类丰富，不会有大的系统性风险，结构化行情会是长期的常态。根据成长性和估值的性价比，反复动态调整组合，保持组合的适度均衡，是长线更好的策略。

　　三大因素致A股年初快速调整

　　史博：年初至今A股出现调整，到目前为止呈现出两个现象。第一个现象是我们看到全球市场都有一定下跌，标普500和纳斯达克指数跌幅分别为2.25%和5.36%（截至1月13日），全球市场调整的原因来自于对美联储紧缩的担心。第二个现象是A股一些龙头成长股跌幅居前，创业板指跌幅显著高于主板，我们判断这个分化现象是部分投资者调仓所致。但我想指出的是，年初到现在才过了两个星期，我们几乎不可能对两个星期的行情做出准确判断，同时目前市场的调整也没有超出合理波动的范畴。

　　曾鹏：拥挤并不等于泡沫。当前市场下跌的主要原因是，过去一年这些景气赛道大幅上涨，筹码相对拥挤，一些个股的估值也相对透支了1-2年内的成长预期。但站在当前时点，一批高成长个股会利用2022年的业绩高增长消化估值压力，在市场下跌过程中已经重新回落到合理估值区间。

　　李化松：市场对于稳增长的政策有一定担心，担心中国经济下行压力，使得上市公司业绩低于预期。

　　莫海波：我们认为年初以来市场的调整的原因主要有三个：一是新能源、半导体、军工等核心赛道本身估值历史分位数偏贵，筹码相对拥挤；二是美国加息和缩表预期节奏加快，美债利率大幅上行引发担忧；三是市场担忧今年经济上行动能不足。

　　朱红：市场更多的是结构性的调整，前期热门赛道估值较高，短期交易性价比不足，部分资金收益兑现。以上证指数为例，整体跌幅有限，但从细分行业来看分化较大，前期估值较低调整充分的银行、地产上涨，而去年涨幅较大的新能源、电子、军工等板块下跌幅度较大，热门赛道的估值得到修正。

　　杨喆：元旦以来沪深成长股剧烈调整，前几年的核心资产类蓝筹也反复上行又快速回落，其中原因，主要是市场按自身的规律进行性价比再平衡，也可以理解为长牛途中的一个蓄势阶段。

　　其一，经历了19年以来三年的市场上涨，多数成长方向的估值已经不便宜了，甚至有不少方向的估值，已经类似于2020年2月份的食品饮料，达到了过往10年左右历史PE估值最高的相对位置，始于去年2月的白酒股大幅度调整，当时行业景气度也没有显著变化，只是行业估值过高导致的资金重新配置。所以过去一年显著上涨、估值较高的部分成长板块，一部分资金在选择坚守和消化高估值等待业绩兑现，一部分资金选择估值性价比更好的方向进行切换，这是市场任何时候都会有的再平衡。

　　其二，经济整体增速阶段下降、美联储认为通胀压力较大可能提前加息和缩表，带来上市公司整体盈利增速的预期下降和资金避险情绪上升，会导致股债性价比发生预期变化，部分资金有减仓股票动作。

　　其三，大型机构投资者做大幅度的调仓一般会在新的年度开始时候做，这样就可以在上个年底前守住重仓的个股，完成排名和结构的年度工作。在新的年度开始时，调仓会更放得开手脚。

　　成长性方向优质公司后续跌幅有限